GUO回答（1）
Will2023-04-30 19:20:32
Will同学你好，这道题目主要问的是哪个假设是实际有用的:
A说信息是无成本的，且技术能让信息摩擦降到0，这个肯定是不符合实际的。
C说的是投资者只考虑均值和方差效用，这个也肯定不对，我们其实还要考虑峰度偏度等等。
D说的是投资者有相同的预期，这个现实中肯定也无法实现。
只有C说的是对的，其实就是因子理论了，一个资产的风险可以通过该资产受到的市场因素或因子的影响程度来衡量。这个肯定与实际相符，现在风险管理和投资组合构建通常都会考虑到资产的因子曝露，以帮助投资者更全面、准确地评估其投资组合的风险水平。
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CPAM模型的正确性体现在以下几个方面： 1.别持有单个资产，而应持有因子； 2.投资者有各自的最优因子风险敞口； 3.平均投资者持有市场组合； 4.因子风险溢价具有经济意义； 5.风险源于因子敞口； 6.不景气时期收益较好的资产，具有低风险溢价。
麻烦老师解释一下这点：6.不景气时期收益较好的资产，具有低风险溢价。
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首先我们可以回忆一下CAPM的公式：Rp=β（Rm-rf）+rf，在这公式当中β表示我们承担的风险得多少。在经济不景气的时候，此时Rm比较小，此时如果我们还能获得收益，一定是我们的β很小。假设Rm=10，rf=20,此时Rm-rf=-10,如果我们的β很小，就极端假设β=0.000000001，那么这个-10乘上β得到的值完全可以忽略不计，也就是我们还是能获得一个rf的收益。
如果我们的β很小，我们承担的风险小，那么我们自然只能获得一个低的风险溢价。
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