Lucia2023-03-30 18:06:52

同学，你好
当相关系数上涨时，波动率会上涨，方差也会上涨。这个策略会涉及两个互换。首先，在第一个方差互换中支付固定方差（同时收到浮动方差），这是基于一个指数。其次，在第二个方差互换中收取固定方差（同时付出浮动方差），这是基于这个指数中的成分股，如图3-1。

在第一个互换中，支出固定方差，收到浮动方差，这个互换的标的资产是一个指数。在第二个互换中，收到的是固定方差，支出浮动方差，这个互换的标的资产是这个指数的成分股。在这个策略中，有两个固定方差。这两个固定方差是两个常数。如果令这两个常数相等，一收一支正好可以直接抵消。如果不相等，无非是加一个价差（spread）的事情，假设在支固定方差和收固定方差抵消后还剩1%，相当于这个策略变成了收浮动方差（基于指数），支出浮动方差（基于指数的成分股）再加上1%。

当相关系数上涨时，指数的相关性涨得更快一些，那么对应的标准差或者方差涨的也更快一些。所以，在图3-1 中，收到的浮动方差用三个“+”表示，支出的浮动方差用一个“+”表示，整体上这个策略是赚钱的。