mcp_mvp2018-10-29 18:09:42
mcp_mvp这个例子四点没理解。 1）例子的意思是不是用bond做回购，借出100元，然后借方再用101.9的价格回购？而premium就是溢价部分1.9元？ 2）为何这里把“收益7.7cents”作为了价格变动处理？而“financing advantage”又该如何理解？ 3）是否假设了repo bond和borrow cash的general spread相同都是0.22％，1.9元的premium仅是由liquidity risk造成？ 4）最终的结论是不是理解为，1个基点的利率变动会带来0.9个基点的特殊流动性风险的变动？ 谢谢
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Cindy2018-10-30 09:28:46
Cindy同学你好，这段话就是在描述回购交易特殊产品的融资优势：以0.22%的息差借出100美元，期限是125天，回购的收益率：100×(125×0.22%)/360=0.076
现在这只债券的价格是101.9美元，则流动性收益率每发生1个基点的变动，价格变动7.7美分：101.9/100*0.076=0.077,如果我们把债券价格的波动转换为由于市场流动性发生变动造成的，那么流动性溢价的变动幅度有多大？假设债券的DV01是0.085，也就是说收益率每变动1个基点，债券价格会变动0.085美元，0.077是债券价格变动，根据公式∆p=-DD×1bp×s, 0.077= -0.085×s，解出流动性价差大约是0.9个基点，0.9个基点就是融资优势。
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谢谢老师。另外，抱歉我刚刚着手看这个课程，还没系统学习一遍，所以阅读的时候卡住了，没有理解老师说的“这只债券的价格是101.9美元，则流动性收益率每发生1个基点的变动，价格变动7.7美分”。“流动性收益率每发生1个基点的变动，价格变动7.7美分”这个结论是如何得到的？不理解的Point在于，0.076和0.077是实际收益金额，为何变成了“因流动性收益率变化而导致的价格变动”？谢谢
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同学你好，这个咱们是在算回购的时候提到的，因为相对于100元面值的回购，收益是0.76美分，那么相对于101.9元，收益就是7.7美分了，这个比例比一下就得出来了。然后，咱们再假设这7.7美分的收益是由于流动性收益率发生变动造成的，那么这就转化传成求流动性收益率变动几个基点的问题了，所以就用了久期里面的价格变动公式，delta p=D*P*delta y，把已知的数据都带进去,就可以求出流动性收益率变动的基点了。这个就像咱们在债券中求当收益率变动1个基点的时候，债券价格变动多少一样，现在把这个概念应用到回购中，咱们把收益率的变动类比成流动性收益率的变动，把债券价格的变动类比成回购的收益变动，最后利用那个价格变化公式就能求出流动性收益率的变动幅度了
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