Michael2022-11-06 20:48:57

学员你好，
(一)    筛选法（Screen）
这种方法是构建方法中最简单直白的，一共分为三步：
第一步，将所有可投资资产按照超额收益率的大小，从大到小进行排序；
第二步，选择超额收益率最大的前n个资产；
第三步，按照等权重的方式配置这n个资产。
筛选法最大的优点就是简单易懂，一方面通过筛选出最大超额收益率的资产保证了投资组合的高收益率，另一方面则通过等权重的资产配置方法分散了风险。不仅如此，即便超额收益率出现了估计或者计算错误，因为排序和等权重资产组合，可以保证异常值的影响是微乎其微的。
筛选法的缺点也比较明显，主要有两个。首先这种方法只考虑了超额收益率一个输入变量，没有考虑协方差，交易成本，现有投资组合和风险厌恶系数，所以配置的结果可能会比较偏激。其次这种方法可能导致配置资产过度集中于少数行业，因为近期某些行业的整体表现出色，而近期表现糟糕的行业则可能面临没有任何资产配置的境地。那么，原来通过等权重的资产配置方法分散风险的效果将会被减弱。当然，这两个缺点在后面几种方法里将被显著改善。
(二)    分层法（Stratification）
分层法的出现极大改善了筛选法中可能出现的行业过度集中的现象，这种方法的核心思想来源于抽样分析中的分层抽样。具体的步骤如下：
第一步，将所有的可投资资产按照不同的行业分组；
第二步，确定每一个行业在投资组合中的配置权重Wi
第三步，在每一个行业中按照筛选法找到超额收益率最高的ni个资产并按照等权重的方法配置。
分层法保证了每一个行业都在整体资产组合中有一定的权重，增加了风险分散的作用。当然，这种方法和筛选法一样，只考虑了超额收益率一个输入变量。
(三)    线性规划法（Linear Programming）
筛选法和分层法都只考虑了超额收益率一个输入数据，构建的投资组合自然也相对片面。线性规划法在前两者的基础上考虑了更多的输入变量，这也使得线性规划法更加全面，它考虑了更多的参考变量诸如行业，资产收益率标准差，资产beta值和资产规模等。
(四)    二项规划法（Quadratic Programming）
二项规划法对线性规划法又进行了改良，增加设置了一些非线性条件，比如风险厌恶系数，主动风险，交易成本等。