杨玲琪2022-09-23 16:03:04

同学你好，

这里的价值大小是基于相关性假设来看的，CDS类似于信用风险的一种保险，越容易赔付价值越高，如果相关性低，那么少数违约比较容易发生，多数同时违约不太容易发生，所以1st比2nd更容易赔付，价值高；如果相关性高，那么多数同时违约或者多数同时不违约的可能性均上升，此时较相关性低的时候更容易出现都不违约的情况，所以1st可能不赔付，价值下降。举个简单的例子，如果是一个两个资产构成的资产池，有一个1st和一个2nd，如果违约相关性为-1，那么一个违约一个不违约，此时1st容易赔付，2nd不容易赔付，1st价值高，如果相关性上升到1，此时要么都违约都赔付，要么都不违约，都不赔付，较-1时来看，1st出现了不赔付的情况，所以价值下降。另外，第一个，第二个指的是发生违约的先后顺序，所以只有可能第一个违约了第二个才有可能违约，不存在第二个违约第一个不违约的情况。

希望能解答你的疑惑，加油！