Michael2018-10-09 23:09:24

学员你好，
清算成本的含义其实很好理解，比如我现在和CCP做生意亏损了，那么我的第一种做法就是补上这笔钱（variation Margin），但是我的流动性就变差了；当然第二种做法我也可以马上宣布违约，此时CCP就会来没收我的资产，然后处理我的烂摊子。但是哪一种对于我而言或更加划算呢？一般我都会选择第一种，因为补上这笔钱我还可以“搏一搏”，万一以后的生意赚钱了还能东山再起，但是第二种方法我就直接认栽了。但是对于CCP而言就不是这样了，因为我现在的资产状况还是不错了，如果现在违约CCP也能把我的抵押物卖一个好的价钱，其实亏得不多；但是如果接受了我的这笔钱，随着时间的流失，可能我的资产状况越来越差，最后真的违约了可能捞了前面的“小利”但是亏了后面的“大头”。
所以行业里面的方法会再考虑一个清算成本，这个清算成本和总金额正相关，当我选择缴纳variation margin的时候连同缴纳liquidity cost。
回到C选项，
lliquidation cost的计算方法很多，书上没有一个明确的公式，只是说了可以参考标准差，VaR等指标的计算。但是提到了为了促使投资者尽快“认栽”，liquidation cost的增长和notional principal的增长不是线性的，而是本金增加N倍，liquidation cost增加N^1.5倍，所以其实就是变相惩罚了。
回到B选项，
的确和资产的特点是像匹配的，但是是和即将被清算或者是即将违约的资产（asset to be cleared）特点相匹配。资产越“病入膏肓”，那么CCP越希望我尽快放弃抵抗，所以liquidation cost的征收也会越多，这样会促使我马上违约。