姚奕2022-08-05 15:02:16

这道题目的知识点是covid19下的金融市场混乱问题，但这个题目的内容是去年的文章，今年换了一篇文章，所以这个知识点你会觉得陌生，没有讲过。我来解释一下。
首先是CDS-bond spread。对于一个发行了债券的公司来说，市场上有它的债券在交易，该债券的收益率和可比期限的美国国债收益率有一个差异，这体现了该债券和国债之间的风险溢价，但请注意，这个溢价不仅仅反映信用风险，还有流动性偏好等。另外，针对该公司的债券，投资者还可以买入一个以该债券为标的的信用违约互换CDS，以对冲持有该债券的信用风险。这个CDS的报价是另外一个spread，这个spread才真正只反映该债券的信用风险。
我们把bond的spread-CDS的spread，这个差反应的是剥离了该债券的信用风险之后的基差basis，它反映了其它风险，最主要是流动性偏好。
在2020年3月份，市场上投资级的债券（文中举了个例子，google）的这个basis也出现大幅飙升，以google为例，其CDS spread基本没变化，这代表其信用风险没有明显变化，但其bond spread大幅飙升，只能表明一点，投资人出现恐慌情绪，希望快速回笼资金，因此在市场上无差异抛售债券，导致债券价格答复下跌。

其实来看ETF-NAV basis。ETF指的是开放式基金，它们的净值主要取决于其投资的资产组合的价值，而且每日公布（这和我们中国市场是一样的），这个就是NAV，即基金的净值，如果你要赎回开放式基金，就应该按照NAV来赎回，但市场上还有一种变现方式，即转让该基金（和股票交易的道理是一样的），理论上，在市场平稳时，转让的价格就应该是NAV，或者两者差异很小，但2020年3月份，发现基金的交易价格明显低于NAV，即投资者亏钱也要快速抛售基金（当时很多基金都暂时关闭了赎回通道，导致持有人只能通过抛售来回笼资金，这和债券的道理是一样的），所以ETF-NAV basis也拉大了。