孙同学2022-08-02 16:39:33
孙同学老师好，信用百题32，挺老师的意思，此题用莫顿模型算E（call）的时候用的是rf,算physicalPD，也即N(-d2)时用的资产回报率，也就是莫顿的Ke**(-r1*t)*N(-d2)这一项的r1用的是无风险利率，,而N(-d2)里的ln(S/(Ke**(-r2*t)),这个r2用的是资产回报，也就是先算physicalPD，再把physicalPD带入莫顿模型，这样混用r1和r2可以吗？还是说算E的时候，N(-d2)里的r2也只能用无风险利率？资产回报仅能在计算physicalPD的时候使用，不能混用？
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Lucia2022-08-02 17:39:51
Lucia同学，你好，本身那个r就不是同一个意思，X是无风险债券按rf折现
当计算实际的违约概率时，求解d2 中的r 为资产收益率；
当计算风险中性的违约概率时，求解d2 中的r 为无风险收益率。
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实际中，可不可以混用？把用资产收益率算出来的N(-d2)带到莫顿（BSM）模型里，在莫顿(BSM)模型用rf, 算Call的price,或者Equity?
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同学，你好，莫顿模型只是在理论上成立的，实际计算公司价值是很复杂的。这里r本来就不是一个含义，一个是无风险收益率，一个是实际收益率，所以不存在混用说法，在考试中就按照这个原则计算：当计算实际的违约概率时，求解d2 中的r 为资产收益率；当计算风险中性的违约概率时，求解d2 中的r 为无风险收益率。
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