Lucia2022-08-01 09:17:12

同学，你好

假设违约相关性不变时，违约概率上升的影响：
（一）证券化产品的价值
违约概率的上升对证券化产品的任何层级都会有负面影响，即任何层级的价值都会下降。
（二）信用风险VaR 值
由于利用模拟法进行信用风险情景分析，因此信用风险VaR 值难以从定量的角度去衡量，但是可以通过定性的角度分析出违约概率上升对于证券化产品信用风险VaR 值的影响。信用风险VaR 值表示超出预期损失的非预期损失部分。当违约概率上升时，最底层级的信用损失基本上是可以确认全部损失的，所以不确定性是逐渐降低的，所以违约概率上升时，最底层级的信用风险VaR 值下降；最高层级随着违约概率的上升，信用损失的不确定性上升，所以当违约概率上升时，最高层级的信用风险VaR 值上升。对于中间层级来说，当违约概率较低时，中间层级趋近于最高层级，所以其信用风险VaR 值会随着违约概率的上升而上升；当违约概率较高时，中间层级趋近于最低层级，所以其信用风险VaR 值会随着违约概率的上升而下降。

假设违约概率不变时，违约相关性上升的影响：
（一）证券化产品的价值
当违约相关性比较低时，最底层级比较容易损失，因为只要有违约就会使得最底层级受损；当违约相关性比较高时，可能出现所有层级都不损失的情况。所以相关性上升会使得最底层级的价值上升。
当违约相关性比较低时，基本不会出现不同层级同时违约的情况，最高层级相对安全，所以价值较高；当违约相关性比较高时，可能出现不同层级同时违约的情况，此时最高层级的价值会下降。所以相关性上升会使得最高层级的价值下降。
（二）信用风险VaR 值
当违约概率较低时，相关性的影响比较小。只有当违约概率比较高时，相关性的影响才比较明显。
相关性的上升都代表了不确定性的上升，所以对于所有层级的不确定性都是上升，所有层级的信用风险VaR 值都上升。

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