杨玲琪2022-08-02 11:46:44

同学你好！

Funding exposure是在信用风险科目中提到的一个概念（想要详细了解可查阅信用风险原版书）。简单来说，funding exposure可以理解为由于交易中存在可以再抵押的抵押品而带来的funding benefit和funding cost的综合考量，funding exposure反映的是净的funding cost。
举例来说，如果一笔交易存在正的市值，那么持有人具有信用风险敞口，此时会要求对手方提交抵押品，如果抵押品具有可再抵押的属性，那么就可能会带来funding benefit或funding cost。例如，假设市值=5，而提交的抵押品=4，此时持有交易的人拿到的抵押品较少，可能需要自己进行对冲而额外提供抵押品，因此抵押操作带来了funding cost，而如果市值=5，而提交的抵押品=6，此时拿到的抵押品中多出来的部分可以做再抵押，因此带来了funding benefit。一般而言，初始保证金（IM）都是递交给对手方的，所以属于cost，而变动保证金（VM）则需要进一步分析与敞口大小的关系来进行判断。
这道题中市值为-36，即交易对手具有信用风险敞口，因此应该是递交抵押品给对手，而递交的抵押品（VM）是40，说明给的抵押品多了，是对手的funding benefit。而初始保证金（IM）是3，属于交易持有人的funding cost，因此从持有人角度看整个的funding exposure也就是净的funding cost应该为多交的部分加上初始保证金：(40-36)+3=4+3=7。

希望能解答你的疑惑，加油！