杨玲琪2022-06-01 12:27:35

同学你好！
这里讲的是Nth-to-default CDS与ρ的关系，分了两种产品讨论1st-to-default CDS以及Nth-to-default CDS (N>1)，分别分析了ρ从-1到＋1的情况，也就是ρ由小到大的情况，假设CDS参照的资产只有两个，损失完全相同，若ρ=-1，则一个违约一个就不违约，此时1st-to-default CDS容易赔付，因此价值较高，对应的2nd-to-default CDS不太需要赔付，价值较低。若ρ上升到1，则要么两个一起违约要么两个都不违约，此时1st-to-default CDS与2nd-to-default CDS几乎相同，价值趋于一致。在ρ从小到大的过程中，多个同时违约/多个同时不违约的可能性上升，因此1st-to-default CDS由于多个同时不违约的可能性上升而价值下降，而2nd-to-default CDS由于多个同时违约的可能性上升而价值上升。因此得出图中结论。
希望能解答你的疑惑，加油！