追问

所以讲义里这里也不该乘以这个久期吧？应该是三年对应的VaR直接乘以本金，对不对？

追答

同学你好。讲义上这样也可以的，通常而言利率的VaR应该是单独计算的，可以结合我们一级学的delta-normal法，债券的VaR等于久期乘以利率的VaR乘以价格。

追问

是啊，那我这里就不理解讲义和原版书的算法为什么不相同了，按一级所学，应该是久期*VaRi*P，但是为什么原版书直接用3年的利率VaR乘以价格了呢？久期去哪里了？而且这样计算出来两个结果完全不同啊

追答

因为原版书中的利率VaR已经包含了3这样一个久期的因素了呀

追问

老师，我不太明白你说的这个利率VaR已经包含久期因素是怎么包含的？能不能麻烦您详细讲解，这个利率VaR怎么得来的？怎样包含了久期？如果按照讲义上的算法又应该乘以哪个利率VaR呢？谢谢

• 

追答

比如第五列，表示的是对应期限的利率VaR，3年的利率VaR是1.4841。它基本上是1年的利率VaR（0.4696）的3倍。

追问

但是讲义上老师说也是需要乘以3年的利率VaR，也就是说也是要乘以1.4841的吧？

追答

同学你好，所以实际上是直接1.481*资产价值。并不是说3*1.481*资产价值

追问

我有截图啊，讲义上是写着3*VaR(3-yr int)*200M,而且上课老师也是说要乘的啊，这这这，到底有没有定论，应该怎样才对呢？

追答

是要乘以3的呀，只不过原版书中给出的1.481已经把3这个因素给考虑进去了。所以直接是1.481乘以资产价值了

追问

我还是没明白两个计算方法的区别到底在哪里，你能不能直接告诉我，如果用讲义上的公式，乘以3的，VaR应该用哪个？如果原版书上的算法，就直接用3年利率VaR乘以本金对吗？

追答

同学你好。简言之，标准的应该是如同讲义上的公式=久期*利率的VaR*资产价值，所以这里的利率的VaR应该约是0.4696.原版书在这里也没有具体给。 如果是原版书上的，就是1.481乘以资产价值

追问

我研究了一下，现在明白了，讲义上是用的是3年的利率VaR，但是原版书上是用的久期一样的零息债券的VaR，所以它直接乘以本金就可以了。这里看notes41-42页感觉更清楚一些。这样理解对了吧？

追答

对的