Jenny2022-04-21 10:13:37

同学你好，hurdle rate是企业自由资金的成本，RAROC是和hurdle rate来比较，而不是ARAROC。 hurdle rate是企业税后的加权平均成本，一共包含两个部分，普 通股和优先股，用 CE 反映普通股的规模，rCE 反映普通股的成本;用 PE 反映优先股的规模，用 rPE 反映优先股的成本，hurdle rate=[（CE*rCE）+（PE*rPE）]/（CE+PE）；就可以算出每单位的资本成本所对应的加权平均收益；当 RAROC 大于hurdle rate，我们认为这笔业务是会给企业增加价值的;当 RAROC 小于评估的标准，我们认为这笔业务是会给企业减少价值的，应该拒绝 这笔交易。

RAROC 指的是一笔投资占用的经济资本能带来多少回报，这个回报率在投资过程考虑了投资可能带来的风险，但是项目究竟承担了多少的系统性风险，投 资中国石油的贷款和投资浙江手工作坊的贷款，假设二者的 RAROC 一模一样， 但是投资浙江手工作坊的风险显然更大，这一点如何去进行评估，如果要能使所 有的企业都能采用同样的评估标准来分析的话，可以采用adjusted RAROC，也就是ARAROC，在 RAROC 的基础上扣除掉系统性风险带来的超额收 益，用无风险利率作为判断依据，ARAROC=RAROC-βE( RM-rf )，RM-rf 指的是 市场的超额回报率，这样计算出来的就是系统性风险以外的超额收益，算出来的 ARAROC 要和无风险利率进行比较，如果大于无风险利率，说明这笔投资是值 得投的，风险是值得冒的;如果小于无风险利率，说明这笔投资是不值的。所有 企业的评估标准都是一样的，可以使分析变得更简化。

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