Adam2022-04-11 18:40:59

同学你好，
是看了中文解析还没办法理解吗？
expected payoff和expected return之间的联系，首先他们之间肯定是有联系的，所以A和B选项都是错误的。 

剩下的C和D选项， 
根据CAPM：ERP=rf+β*（erm-rf）

如果一个资产在经济差的时候，可以获得一定的Payoff，就意味着这个资产和市场之间应该没有什么联系的【beta近似为0】，这样一来，当市场往上涨的时候，这个资产由于和市场组合之间没有什么联系，自然就不会涨太多，所以这个资产的expected return是比较低的【你可以理解成ERP比较低】，因此这道题的答案选择D选项。

 payoff指的是产生收益的意思，如果一个资产，在经济不好的时候，仍然可以产生收益的话，那么这个资产一定很抢手，大家都喜欢持有这样的资产，所以这样的资产的价格就会比较高，价格高的话，我们假设产生的收益金额是一定的，但是资产价格越来越高，return自然就低下去了。
简单例子一个股票经过我们测算，理论价格是100块，目前是80块。所以大家都回去买股票，导致股票价格走高，如果你也跟风去买，可能花95块才买得到，那么你的投资收益率比那些花80买的人，明显是低了的