邢同学2022-04-05 21:13:09
邢同学请问senior junior 和equity 的tranch结构中，是不是发行了这个tranch让投资者来买，发行方要按照一定的频率给投资者收益，发行收益的过程中先是让购买senior的投资者拿到钱，然后再依次往下分配，违约发生的时候一定是让equity先损失的 对吗
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Jenny2022-04-06 10:05:57
Jenny同学你好，基本上是对的，不过只有senior和mezz层（如果有mezz层）会事先约定好收益，就像是债券一样，在产品结束前，每期都会收到固定的利息。而equity层是没有固定的利息的，每一期现金流在满足senior和mezz的资金要求后，剩余的资金才会给到equity，具体是多少也没有保证。在产品到期的时候，也是senior和mezz依次先拿到本金，然后剩下的给equity，equity能不能拿到本金，拿到多少都是不一定的。损失也是equity先吸收损失。
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那请问发行tranch后，发行者的收益是怎么来的呢？
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从资产池的回收的资金里面来，比如MBS的资产池其实是由一个个的住房抵押贷款组成，借款人每期会按照规定偿还利息和本金，那么这些钱就是分层产品的现金流入。
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请问MBS的基本逻辑可以帮我梳理一下么，是不是有三方，一方是借款人，一方是mbs发行人，还有一方是投资者，这三者之间的一个运作逻辑是怎么样的呢
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借款人是指住房抵押贷款的借款人，比如像这些千千万万贷款买房的人，他们跟银行借钱，银行持有的就是住房抵押贷款，买房人是需要每个月还房贷的。银行把这些房贷放在一起就是资产池，出表隔离，找了个SPV把资产池证券化（spv就是发行方，有的时候spv可能是银行的子公司，所以某些时候也可以把spv和银行看作一体），也就是分层证券化产品。然后把不同层级的产品卖给投资者。基本上就是这么个运作结构。
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