何同学2022-03-14 19:38:41
何同学老师，资产波动率下降，影响的不是call on v吗，就是equity所有者权益，为什么所有者权益跟层级equity可以扯上联系呢
回答（1）
Jenny2022-03-15 10:15:51
Jenny同学你好，在merton模型里面，就是把equity看作是call呀，其实merton模型中对于equity的定价公式，跟BSM模型中call的定价公式是一样的。
对于股东来说，到期时如果 V > K，也就是到期时企业价值大于债券面值， 此时股东可以获得 V-K;到期时如果 V < K, 也就是到期时企业价值大于债券面 值，此时股东是无法获得资金的，也就是到期收益是 0。因此股东到期的获利为 Max(V-K,0)。而看涨期权的到期价值为 Max(ST-K,0)，股东到期获利可以当作标 的为公司价值且执行价格是债券的面值的看涨期权。
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老师我的意思是，为什么equity（股东权益）跟CMO中的层级equity可以看做是一样的东西
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像这类证券化分层结构的产品，equity层级都是不保证收益的，一般都是优先级先拿利息，以及本金，剩余的现金流给到equity层级，这个就像是公司的股东一样（除了优先股），股东的分红也是不固定的，通常都是在支付完企业的支出以及债权人的利息和本金之后，剩余的部分才是股东的。并且也没有本金的概念，也就是股东起初的投资是不保证偿还的，如果破产的情况下，公司清算也是先给债权人，剩下的给股东。所以，二者是类似的。
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