孙同学2022-01-23 19:32:53
孙同学不懂2005年的策略是如何做的，账面为什么一开始是赚钱后面亏损，是哪个主体在做交易？
回答（1）
Yvonne2022-01-24 12:14:19
Yvonne同学你好，第一个策略并没有赚钱，只不过他们认为这个策略应该是赚钱的。投资者认为未来的相关系数应该是上升的，于是做空mezzanine tranche做多equity tranche，但是实际上他们这个策略执行的过早，此时相关系数是下降的，因此导致了亏损。
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即使时间合适，也不是很懂为什么要做空mazzine做多equity，发生这个行为的主体是谁呢？
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因为当违约的相关系数上升的时候senior、mezzanine tranche价值会下降而equity tranche的价值会上升，因此投资者如果判断未来违约的相关系数上升的时候就可以通过做空mezzanine tranche做多equity tranche来获得收益。
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违约相关系数上升的时候equity的价值是不是也会下降？如果mazzine和equity都下降，那没有办法一个做多一个做空吧？
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我上面说过了，当相关系数上升的时候，equity的价值是会上升的。CDS相当于保险，equity价值上升代表更不容易出现违约，对应的保险的价值就会下降，所以long equity相当于short对应的CDS。
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