Jenny2022-01-10 17:03:52

同学你好，首先，你回忆一下，VaR是如何计算的，比如比较简单的参数法，等于z*sigma，所以，说到底，它其实衡量的是收益率的波动性（收益率有正有负，负的收益率就是损失了，我们一般也都是关心负的部分，也就是损失的部分）。在相关系数不变的情况下，违约概率上升，equity层级最先面临损失，但是一开始违约概率比较低，会有部分损失，但也可能不损失，所以这个时候不确定性或者说波动性是比较大的，但是到后期，PD很高的情况下，比如equity就肯定会损失，那么它的损失可能就是确定的全损，所以这个时候损失的波动率var就下降了。
相反，PD低的时候，senior本来是不损失的，所以没有什么波动性，后来随着PD上升，senior也可能发生损失了，这个就有不确定性或者说波动性了，所以Var是上升的。