徐同学2021-11-26 17:29:30

对于这里的457题，之前有提问过，当时获得的答案如下。 同学你好，leverage=asset/equity，已知equity为100，总资产包括150 currency forward，50 long option，200 short CDS，50 cash，50 margin，所以总的资产等于500。三笔交易对资产负债表的影响如下图所示。50margin是从100cash里面拿出来的，所以并不影响资产负债表的asset。资产负债表的变化如图所示。 临近考试，重新审视这道题目，我觉得依然存在一些歧义： 第一笔交易是currency forward，这是一个远期合约，远期合约期初价值为0，所以我和对手方签订远期合约，不会产生任何的费用，所以对于资产负债表的影响为0。所以我并不认为此时asset和liability有任何的变化。 第二笔交易是long call，买了一份看涨期权，期初支付期权费，为什么这里的期权费可以直接用标的价格乘以delta获得？ 第三笔交易是short protection，类似于short了put，也是有一笔premium的。 这里第二、第三笔我可以不做纠结，毕竟没有更多的信息。所以我认为这三笔交易对资产负债表的影响是asset 增加了250。 但是题目中又说，三笔衍生品margin是50，这相当于我总共买了250的资产，其中50元是自己的钱，200元是问别人借的。所以这三笔交易的资产负债表影响应该是： 总投资+250，现金-50，负债+200。此时是平的。所以杠杆是3。这个思想我认为和PPT上的思想是一致的。 就算第一笔交易，资产加上150，也应该是资产+350，负债+350。杠杆是4.5。