Jenny2021-11-22 17:53:30

同学你好，融资敞口是只考虑可以再抵押的保证金部分。而信用敞口只要是抵押品就可以，不用一定是可再抵押的。

融资成本指的是计算的融资敞口为正值的情况，说明目前组合敞口中存在没有被抵押品货保证金覆盖的部分。这部分就会面临由于对手方违约而带来损失的风险，是一个劣势，也是金融机构需要继续维系这份合约所承担的潜在“成本”。

与之相比，融资收益指的是计算的融资敞口为负值的情况，说明保证金高于当前的组合价值。而这部分超额保证金可以通过再抵押为金融机构提供更多现金流。所以，对金融机构而言，这是一个优势，或者说是一个潜在的“融资便利性”。

你可以换个角度理解一下这道题目，我这里直接给到你原版书的公式，这样以后做这类题目，你直接套公式就会比较简单。
首先是第一个公式，
Postive exposure指的是信用敞口（因为其永远不小于0），我们都知道信用敞口=当前头寸价值（value）- margin，这里的margin 分成 variation margin(VM) 和 initial margin（ IM^r）， IM^r是我方收到的，也就是对方付给我的，因为信用风险敞口不考虑保证金是否可以再抵押，那么就是直接把收到的保证金都减去即可，也就是value-VM-IM^r.


第二个公式，funding 是funding exposure的公式，它等于value - 可以再抵押的margin的部分。variation margin都是可以再抵押的，而initial margin一般是不可以再抵押的，尤其是双边交易中（不涉及CCP那种）。所以funding exposure=value-VM+IM^p, 这里的IM^p是我方付给对方的，本质上还是属于我方的钱，所以当前头寸是加上这部分。