James2021-10-31 07:52:01
James又有点晕了，请老师讲解下这题第二个选项。违约概率高，中间层同最底层，那么高违约概率不就意味着最底层容易损失，同时也就是中间层也容易损失吗（价值下降）？还是说因为相关性上升，可能最底层，中间层都不损失（价值上升）？
回答（1）
Jenny2021-11-01 13:51:57
Jenny同学你好，在相关性比较低的时候，极端一点，就是各层级违约情况是相反的，那么随着违约相关性的升高，一般来说会违约的肯定是最底层违约，所以这个时候最底层的价值是比较低的，对应的senior就肯定不会违约，那么senior价值就比较高。但是在相关性上升之后，极端一点，上升到1，也就是要么都违约，要么都不违约，这个时候最底层就有可能不违约，所以最底层的价值就会上升。后面，你理解的就是对的了，在PD比较高的时候，中间层同最底层的变化情况。
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