质同学2021-09-22 09:34:22
质同学选项D是什么意思，没看懂？什么叫做benchmark平均分配到风险资产上？
回答（1）
Adam2021-09-22 16:46:25
Adam同学你好，
D选项的意思是：不考虑资产的风险敞口，benchmark对所有风险资产都是同样适用的。
benchmark不可能同样适用所有资产，我可能要根据我的风险敞口去调整，一个比较简单的例子是：你原来的风险资产是RP，我可以根据杠杆（beta是否大于1）来分析β*RP+（1-β）*RF，即整个组合的收益率。总的来说就是还是要考虑风险敞口的
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没懂，benchmark不是一个标准吗，比如我的benchmark是中证500；中证500这个月的收益是5%。我的风险敞口无论是100万还是200万，要求的回报率都是和5%进行对比，那风险敞口的影响是什么呢？
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这个和我们做中性化的时候是一个意思。
将基准组合的风险和投资组合的风险调整为一致水平，那么计算出来的超额收益率才是有意义的。。
大盘的收益是5%，而我投的是个股，所以不能用我的收益和大盘所以直接相减。
可以将基准组合的风险调整为投资组合目前的风险，这样beta相同，才能去相减。
也就是使用基准是可以的，但是这个基准要根据你的风险敞口进行风险调整。经风险调整后的基准才有意义
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中性化和这个也有关系吗？老师说，中性化是为了处理benchmark不等于0的情况，和风险敞口为什么也有关系，能解释一下中性化的作用和做法吗？谢谢
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中性化和这个也有关系吗？老师说，中性化是为了处理benchmark中的alpha不等于0的情况，和风险敞口为什么也有关系，能解释一下中性化的作用和做法吗？谢谢
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超额收益率的定义是超越基准收益率的表现，换句话说，被动式投资不应该产生超额收益率。
在要素投资中提到，超额收益率在计算过程中要确定参考基准。一个好的参考基准需要满足可定义，可交易，可复制以及经过风险调整这四个条件。将基准组合的风险和投资组合的风险调整为一致水平，那么计算出来的超额收益率才是有意义的。在超额收益率的修正过程中，类似的思想被转化为——一个正确的基准组合的超额收益应该等于0。将投资组合收益率和正确的基准组合收益率做差得到的修正超额收益率才是正确的。这个过程，被称为基准中性化，简称中性化。
实操过程中有很多中性化的处理思路。在这里用一个例子加以说明：
若投资基准的超额收益为1%，投资组合的收益率为5%，投资组合的beta值为1.2，此时超额收益率应为多少，经过中性化调整之后的超额收益率应为多少？
如果不考虑中性化，那么超额收益率等于5%-1%=4%。
如果考虑中性化，那么超额收益率等于5%-1%*1.2=3.8%。理由如下：
投资组合的beta值等于1.2，说明投资组合较基准组合增加了杠杆。若将基准组合的风险调整为投资组合目前的风险，那么基准组合的收益率应该增加到1%*1.2=1.2%。此时，可以计算出新的超额收益率为3.8%
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为什么投资基准还有超额收益，超额收益不是超出投资基准的的收益部分吗？投资基础的超额收益是怎么算出来的？
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同学你好，你把基准定义的太狭隘了。
我是某个基金的经理，我对标的基准可以也是另一个基金。我俩的投资风格相近，我能否打败他呢？。
这个基金有他自己的“标准”，比如市场等，自然而然会有超额收益
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