Jenny2021-09-22 14:33:09

同学你好，在会计里面，公司资产V=Debt债务+equity股权，bond其实就是公司发行的债权，也就是当做债务。
对于债权人来说，到期时如果V ＞ K，也就是到期时企业价值大于债券面值，此时债权人可以获得K；到期时如果V ＜ K，也就是到期时企业价值小于债
券面值，此时债权人获得企业的所有价值，也就是V。因此债权人到期的获利为Min(K,V)。将Min(K,V) 做进一步的调整：
Min(K,V)→-Max(-K,-V)→K-Max(-K,-V)-K→K-Max(0,K-V)→K-put option
其中看跌期权（Put Option）是以企业价值为标的资产的，执行价格是债权的面值。此时债权人的债券价值相当于一笔固定的投资并卖出一份看跌期权。p=Ke^(-rT)N(-d2)-SN(-d1)
所以债券价值为：
VN(-d1)+Ke^(-rT)N(d2)=V-E

这部分内容，在讲莫顿模型的时候老师应该都是推导过的，可以再看看杨老师这部分的课程讲解。