张同学2021-08-26 13:35:39
张同学流动性风险中正反馈举例的动态对冲中，用买入call期权和做空股票来进行delta对冲，当标的股票价格下降，期权的delta下降，此时为了保持组合delta为0需要做空股票的数量也下降，应该买入股票，这里应该是负反馈吧？
回答（1）
Yvonne2021-08-26 15:39:43
Yvonne同学你好，动态对冲的操作要从两个方面来看。
1、如果是卖出call，买入delta份股票。那么在股票价格上涨的时候，delta变大，此时意味着要买入更多的股票才能进行动态对冲。此时股价上涨对应的是买入操作，这个操作为正反馈。
2、如果是买入call，卖出delta份股票。那么在股票价格下降的时候，delta变小，此时意味着要卖出更多的股票才能进行动态对冲。此时股价上涨对应的是卖出操作，这个操作为负反馈。
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2、如果是买入call，卖出delta份股票。那么在股票价格下降的时候，delta变小，此时意味着要卖出更多的股票才能进行动态对冲。此时股价上涨对应的是卖出操作，这个操作为负反馈。
这句话不对吧，股价下降delta减小，为实现delta中性的组合，需要卖出的股票份数变少，此时需要买入股票，这样才是负反馈吧。
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比如原来delta是0.5，当下降到0.4时，我们需要增加0.1份来保持原来的平衡，所以增加了卖出的数量。上面此时股价上涨对应的是卖出操作打错了，应该是股价下跌对应的是卖出操作。
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这里不应该是增加买入0.1份股票吧，期初比如call option delta为0.5，需要short 0.5份股票，此时股票价格下跌，call option delta变为0.4，此时需要long0.1份的股票吧（因为期初已经short了0.5份股票了，此时为了实现组合的delta中性只需要额外再买入0.1份股票，使整体股票持仓为-0.4份即可）？
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同学你好，不好意思这里和其他老师沟通了一下您看的应该是赠送的旧的课程，这里建议同学以新的视频内容为准，旧的里面有一部分内容缺失了，这边正确的内容就是当long 一份call short delta份stock的时候，价格下降delta下降，买入stock资产价格上升，是负反馈，后续我们会对缺失部分进行处理，感谢您的反馈。
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