米同学2021-08-08 11:39:54
米同学老师好，我想问的是D选项，为什么是mezz的correlation下降，不是应该是both correlation下降吗
回答（1）
Yvonne2021-08-09 11:56:40
Yvonne同学你好，这道题答案有问题，应该选A。首先，当时对冲基金认为相关系数会上升，所以采取的策略是做多equity tranche 做空mezzanine tranche。但是实际上真实的情况是相关系数是下降的，所以选A。
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老师您好，不太理解了，相关性下跌集中度下降，应该long equity short mezz啊，为什么您说相关系数上升要long equity short mezz啊？这样不是风险性就很高了
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equity是劣后级mezz是中间级吧？senior mezz equity
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这里可以假设一种极端情况，当相关系数非常高的时候，比如相关系数等于1，在这种情况下，贷款要么全部违约要么全部不违约，如果全都违约这三个层级都有损失，现金流收不回来，如果都不违约，那么这三个层级都不会出现损失。从这个角度看，这三个层级之间没有风险上的差异，因为要么都违约要么都不违约，它们之间的价格应该也是差不多的，而通常情况下equity层因为存在最高的risk premium，它的价格应该是最低的，Senior层价格最高，而此时它们三个层级价格差不多，说明equity层价格应该是上升的，mezzanine，senior层价格下降，所以应该long equity，short mezzanine。同理，如果相关系数非常低，假设等于-1，这就意味着当有两个资产的时候，一个会违约，另一个一定不会违约，一般情况下equity层的更可能发生违约，那么senior层就不会发生违约，这样看equity层的风险进一步上升，senior层的风险下降。这一部分建议同学还是多听几遍视频课程，老师对这几种策略讲得非常详细。
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非常感谢
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不客气
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