王同学2018-05-13 11:41:47
王同学老师，这个21题a选项肯定是错的，梁老师的意思说hcm的a是显著的，应该是比peer group收益更高。我认为也不对，因为根据变形后的回归式(图片2)，a应该是相对于括号中的benchmark的超额收益，而不是相对于peer group，所以无法比较。不知道我理解的对不对？
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Michael2018-05-14 13:40:51
Michael学员你好，这个变形式子用于rb为index return或者market return的情况，因为index里面没有现金，但是基金经理的投资组合中可能有现金，两者不匹配，所以要调整，但是不能用于peer group。
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没明白您说的，两者不匹配什么意思？谁和谁不匹配？怎么调整？然后结论是什么？a就是基金相对于peer group的超额收益吗？
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学员你好，举个例子，benchmark如果是一个指数，指数投资的全是股票，比如今年的收益是10%，但是你构建的组合里不能全部投资股票，总是要留一部分现金，比如你的投资组合赚了20%，现金投资货币基金赚了1%，但是综合的收益率是9%。这样一来如果将你的投资综合收益率9%和benchmark相比，你的active return为负数。但是这样不公平，因为benchmark没有持有现金，但是你的portfolio持有现金，所以我们要将benchmark调整为rf+beta（rm-rf）。但是现在benchmark是peer group，就是同行平均水平，peer是持有现金的，所以不需要做这样的调整了。
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