颜同学2018-05-13 02:41:20
颜同学请老师解释下如图片所示 GARP 协会官方试题的13 题， 为什么B 选项是对的，Explaination 中 "The risk of the hypothetical zeros is less than the risk of a coupon bond of comparable maturity. Therefore, the portfolio VaR using duration mapping is less than the portfolio VaR using principal mapping" 主要这个解释并没有理解。 如果如选项B 所假设， Duration mapping 和Portfolio mapping 的VaR 比较应该怎么考虑。 谢谢
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Wendy2018-05-14 17:21:46
Wendy同学你好
B是没问题的，duration mapping 是把一个付息债券得到他的duration，然后用一个零息债券到期时间和这个duration一样的时间，进行映射。这个过程是没有考虑中间现金流的。
你的疑惑应该是在计算duration时，考虑到现金流了。注意，这里仅仅说的是duration mapping ，而不是duration。
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但Principle mapping 也是不考虑中间现金流，为什么以Principle mapping 计算出来的Portfolio VaR 要小于 以Duration mapping 的方式计算出来的Portfolio VaR 呢, 我对B的疑问就是如何比较Principle mapping 和Duration mapping 得出的VaR 的大小， 谢谢老师
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同学你好。对的，principle mapping 是不考虑中间现金流的。关于三种mapping下面计算的VaR大小关系如下：
cash flow mapping得出的VaR不论是分散化的VaR还是不是分散化的VaR，都是最小的。其次是duration mapping。最大的是principle mapping
用
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关于这个可以参见《市场风险》原版书P63-P64
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