Jenny2021-06-21 14:57:55

同学你好，应该这么理解：
LGDactual使用了历史真实的违约事件数据，所以这个数据反映了真实的违约损失率，比如某一违约事件发生了，真实的损失率是多少，这个就是LGD actual。LGDmkt指的是为了校准市场隐含违约概率而倒推的LGD值，比如隐含违约率是某个值，为了得到这个值，对应的违约损失率应该是多少，这个就是LGD mkt，它基于的是对市场信息的评估解读。从某种程度上来讲，LGDmkt的思想和历史隐含波动率很像。

LGDmkt反映了市场信息。所以说，如果LGDmkt较大，其实反映出来的市场隐含违约概率就较小，反之也成立。这就像投资者购买公司债，因为感觉这家公司的信用好，违约概率低，那么对于抵押物的诉求就会小一些，这样起来，其实违约损失率就会变高了。

对于LGDactual来说，历史真实的违约事件可能不存在，这就使得这个数据很难被观测到。真实的违约损失率还受到其他假设条件的制约，比如说优先级（Seniority）和信用增级情况。
1. 在违约清算偿付顺序中，优先级最先被偿付，那么对应的LGDactual也就比较小，后偿付的层级对应的LGDactual就比较大。
2. 信用增级的形式比较多，比如可以通过保证金等形式来增强信用质量从而减小违约损失率。