罗同学2018-05-04 22:47:06
罗同学模考二（8），这道题如果问的是equity selection 的contribution，Rp应该选择Actual return还是portfolio return呢？为什么？
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大鬼2018-05-08 18:50:10
大鬼这里明白一个点就行了，AA和SS共同作用的差异值一共有三部分。
第一部分：AA改变引起的变化。即actual weighting和benchmark weighting的差值乘以benchmark收益
第二部分：SS的改变引起的变化。即假定weights不变（benchmark weights）×（selection-benchmark return）获得的收益/损失（这里可能有很多项）
第三部分：AA和SS共同变化所引起的改变：weights差值乘以return差值。
那么三部分都分清楚了，这里就好办一些了。在portfolio 这门课目中，写paper的人把第二部分和第三部分， 两部分都改变所引起的变化都归因于SS里面。所以SS里面就包含了两部分的差值。第一部分AA的改变还是没有变化。
第二部分的SS的改变就从（stock selection return差值benchmark weights) 变成了 SS return 差值 乘以 actual return。
画了一幅图给你，在下面，可以看一下：
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老师你跟课上讲的不一样，但我理解你的思想是想要表达Asset allocation跟Equity selection的区别，但我这道题想问的是，他这里的Benchmark return有两个表述（index return）(bogey portfolio return)，答案选择得是index return，这两种表述我觉得都是表达benchmark return,为什么要选择index return呢；而portfolio return有两种表述分别是（Actual return）(portfolio return)，如果题目问到的是equity selection的contribution,我应该选择哪个return，为什么？你上面讲的都是课上的基本原理，这个我懂
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你说的是第一个表格的第四列和第五列吧。这个表格其实不给你最后一列都是可以做的出来的。所以你的问题就可以从这里入手。我回答里面说了三个部分那么AA的部分怎么表示？
就是第一个表格的第三列《benchmark weight》和第二个表格的第二列《Actual Portfolio weights》做差值得到的数值乘以第二个表格的第三列《Actual Return》。这里算出来是AA差异所导致的return的不同。
所以第一个问题，用index return还是用bogey portfolio return，其实如果你看懂了我上面的答案就可以回答出来，用的是index的这个。因为index就是用来衡量benchmark的，而后面这个bogey portfolio return就是用index return乘以它的assets权重得到的。所以计算的是当你采用了benchmark的AA情况下，自己选股票所获得的收益。
而portfolio return的表述有两种，分别是actual return和portfolio return，和上面是一样的问题，这里不是由两种表述，只有一个actual return。后面这个portfolio return是那actual return×前面的权重得到的，具体意义参考我上面那个答案。
如果题目遇到问的是equity selection，那么就还是我上面回答的那个答案，用蓝色那部分面积，也就是用第二个表格的第三列《Actual return》减去第一个表格的第四列《Index return》的差值乘以第二个表格的第二列。
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