周同学2021-05-11 09:29:32
周同学老师你好 第45题b选项 有点不太明白prepayment是什么意思？提前还款的话 照道理是银行那边的borrower提前还进来，那么对于各个tranche是怎么一个影响呢？
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Jenny2021-05-11 14:35:50
Jenny同学你好，这里说的信用保护，其实考的就是信用增级的方式，prepayment并不属于信用增级，或者说对senior tranch带来保护。
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嗯嗯 老师 那讲解里面高老师说的prepayment会间接损害senior tranche 可以解释下吗
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一般来说，发行证券化产品的时候，资产池的本金和证券化产品的本金是匹配的，比如100m的资产池，证券化后是50m senior，30m mezz，20m equity；假设现在prepayment比较高，那么资产池里面的剩余本金就减少了，而证券化产品本息支付的主要来源就是资产池的本息，如果提前偿还的比较多，那么剩余的本金就比较少，产生的利息也就比较少了。senior都是第一个偿付的，假设现在提前偿还过多，那么产生的利息可能都不足以支持senior的利息支付，很有可能导致提前清算，senior就没有办法拿到剩余期限的利息了。
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老师 我这边有点疑问，最初的时候是资产池的贷款被打包出售给spv，那么对于bank（originator）来讲，他们已经拿到这部分资金了，而现在prepayment比较高 会导致资产池的loan被提前偿还，那这部分资金该给到谁呢，是给spv吧？既然这样的话，为什么产生的利息可能不足以支付senior的利息呢？资产池的loan被提前还款，spv手上是已经收到这部分提前款了呀
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你可以想一下，一般什么情况下贷款人会提前还款呢？通常都是市场上利率比较低的时候，贷款人会提前还款，然后以比较低的利率的新贷款替换掉旧贷款。那么这个时候即使spv收到了本金，也只能以更低的利率再投资，那么整个资产池的收益肯定是没有之前规划的高的。所以prepayment risk其实是三个层级都会被影响到的，senior因为是优先偿付的，相较于其他两个，相对影响会比较小一下。
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