王同学2018-04-30 11:57:44
王同学老师，CDO中，相关系数等于1的情况下是不是每个tranch的价值或者spread应该一样？分层也就没意义了？还有习题册189题答案为什么说相关性下降对junior tranch的影响更大？而且题目也没有告诉PD大小，junior tranch是像senior还是equity也并不知道，那么相关性对它的影响就没法判断不是吗？
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Galina2018-05-02 14:53:49
Galina老师，CDO中，相关系数等于1的情况下是不是每个tranch的价值或者spread应该一样？分层也就没意义了？
如果是正好为1，那么是perfectly correlation。基于这种假设的话，分层没有实际意义。但现实情况只是high correlation
还有习题册189题答案为什么说相关性下降对junior tranch的影响更大？而且题目也没有告诉PD大小，junior tranch是像senior还是equity也并不知道，那么相关性对它的影响就没法判断不是吗？
因为junior tranch会摇摆不定，就像你说的，它不仅受到相关性的影响，也受到PD的影响，会变得近似于senior或者equity，本身的状态发生很大的改变。而其他两个层级，只是相对价值会有点改变，不会“变态”。
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第二问还是没明白，那为什么junior tranche的价值相对于senior增加了？pd未知的情况下，junior tranche价值是增加还是减少都不知道啊。
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你现在问的是题目的问题的意思了是吧。
题目问的是junior的保费和senior的保费的比较。这个可以通过相关性去做判断的。
相关性为1的时候，所有的tranche都一样。损失类似均匀分布于各tranche。
相关性下降到0.7， 此时senior的优势就凸显出来，它最安全，保费最低。
而junior成为senior的挡箭牌，所以此时，它的价值相对senior下降，spread上升。
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