Jenny2021-05-06 10:38:17

同学你好，
跳跃法的灵感来源于市场数据的一个异常现象：统一标的资产的信用违约互换（CDS），在不同支付货币的合约中价格相差迥异。
为什么会出现这个现象呢？
以标的资产为意大利的主权国债的CDS报价为例。假设该CDS产品分别有美元和欧元两个报价，一旦意大利的主权国债的违约概率升高，那么说明意大利整体经济状况较差，这可能波及整个欧元地区。欧元就会相对地贬值（外汇断崖式下跌），美元对应升值，导致美元报价的CDS产品的敞口更大。
但是对于保险公司（卖出CDS的那一方）而言，相比于欧元支付的CDS，以美元支付的CDS产品会让自己亏损更大，所以更容易出现违约。这是一个典型的错路风险的例子，因为以美元支付的CDS产品的风险敞口与交易对手违约概率之间呈现正向相关。
虽然是同一种产品，但是CDS投资者更倾向于购买美元作为支付货币的CDS，导致它的CDS价格高于欧元作为支付货币的CDS价格。所以，通过观测市场上不同外汇支付的CDS价格之间的差异性，便可以推测这类产品的错路风险的程度。