xy2021-05-03 16:39:44
xy老师，请问利率互换这里的WWR，老师在上课时讲的是站在银行角度，经济下降时的情况。但ppt里好像是站在企业的角度讲经济繁荣时的，我理解是在说，企业是支固定收浮动，所以在经济繁荣是，R上升，因此企业敞口变大，而利率上升时银行的违约率上升？？（这里感觉好牵强）
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Jenny2021-05-03 23:26:00
Jenny同学你好，你可以这么理解，假设A 银行进入支付浮动利息，收入固定利息的利率互换，B 公司支付固定利息，收入浮动利息，当经济恶化时，市场利率下降，B 公司的违约概率上升，并且A 银行支付的浮动利息相对减少，A 银行在此笔互换中盈利上升，信用敞口上升，面临WWR
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可是您看，ppt里写的是经济繁荣时期，这怎么理解呢？
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Strong时对手违约概率下降，利率上升敞口下降，不也是同向吗？只不过WWR我们分析的时候一般不考虑违约概率下降敞口下降的情况，因为这只会使得CVA减小，与定义不符。所以，老师在上课的时候是从经济不景气的时候分析的。原版书的说法是这样的，当时也是咨询过原作者，只不过时间有点久了，找不到邮件了，没办法给你附图啦。就按照上面这两种说法理解吧。
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不好意思，我还是有点不明白，我理解你说的经济好的时候是两个下降所以不讨论了。但是即使是在经济不好的时候我也有点不明白，您上面的解释是在说经济不好是，银行收固定，所以敞口大，企业违约概率增大，那是银行面临着WWR
但在PPT里说的是企业面临着WWR，企业的敞口并没有因此变大呀，为什么企业也是WWR呢
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不是的，may present不是针对企业分析的，而是说这个互换可能会产生WWR. 分析角度都是站在银行层面。这个是跟原作者求证过的。对于银行来说，它是fix receiver，float payer，也就是在经济不景气时，相对于市场上比较低的利率时，银行是盈利的，所以敞口上升。且它的交易对手方，由于经济不景气，PD也是上升的，所以是WWR。
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好的，明白啦。原来英语阅读能力问题，没救了~
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没事没事，考试的话，语法会比较直接，毕竟是考frm不是考英语嘛。
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