xy2021-04-11 17:59:19
xy请问信用风险和操作风险这里都涉及非集中清算的内容，这两部分有什么关系么？ 比如：信用风险中初始保证金是99%10天的horizon，但操作风险中是99%5天的horizon 信用风险中初始保证金不可以载抵押，而操作风险中初始保证金可以再抵押一次，这部分我看说的都是uncleared trade 我有点混淆
回答（2）
185***432021-04-12 15:00:55
185***43同学你好，在中央清算下是要求递交初始保证金的，在99%的可能性下初始保证金会在5天内覆盖市场的波动。uncleared trade针对的是双边清算，是不通过CCP的，所以也称为bilateral clearing。初始保证金再抵押一般来说是信用风险里面讲的，也就是reusable的概念，指的是金融机构可以将该保证金（或抵押物）进行再次抵押以获得流动性的性质
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可是信用风险里写的是初始保证金不能在抵押，操作风险里这一章写的是可以再抵押一次（详见下图）？这里再抵押说的是CCP可以再抵押一次？
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这里的再抵押是受限的，只有在满足一定条件时才允许初始保证金再抵押一次
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所以说在CCP中当满足一定条件后初始保证金可以进行再抵押，但在信用风险的非集中结算中，初始保证金是不能进行再抵押的是吧？
Jenny2021-04-14 14:49:14
Jenny同学你好，关于你问的最后一个问题关于初始保证金，要稍微纠正一下：
首先，在信用风险里面，一般来说，初始保证金再抵押只有在少数情况下才是允许的，比如对冲交易中的保证金， 初始保证金的再抵押需要的条件是很严苛的，所以一般很少再抵押，大多数时候说的是不能再抵押，尤其是在没有通过CCP结算的场外衍生品交易中，初始保证金是不允许再抵押的。如果是可以抵押的情况，初始保证金也就只能再抵押一次。这个是信用风险原版书中对应的规定，可以参考一下。
所以这里跟操作风险里面的内容其实不冲突，操作风险这里也说了，保证金再抵押是受限的，如果满足特定条件是可以被抵押，但也只能抵押一次。
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所以说信用风险PPT里这个图蓝色的部分，严格意义来说不是很准确是吧？
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准确的，这个是属于non-centrally-cleared derivatives， 在前面一页的ppt是有写的，这一页的ppt的符号是小的对勾，所以是属于前面部分的小点。就是我前面说的，在非CCP清算的场外衍生品交易里面，初始保证金是不允许再抵押的。
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哦，我带该明白了，也就是说在CCP 的模式下，初始保证金只有在满足严格条件下才可能被再抵押，并且只能再抵押一次。如果是场外的衍生品交易，那么它是绝对不可以再抵押的，是吧？
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大部分都是对的，这句“场外的衍生品交易，是绝对不可以再抵押的”不严谨，场外的衍生品交易中，不是所有的交易都是非CCP结算，你应该有印象，在巴塞尔III中加强了危机后场外衍生品市场的管理，里面要求说有标准化的场外衍生品合约要通过CCP清算，也就是说至少这部分合约不属于非CCP模式，那么在满足一定的条件下，是可以被再抵押的，并且只能抵押一次。不可以再抵押主要是针对场外那些不经过CCP的衍生品交易。
这里你大概理解就可以了，有点太细了。考试基本是不会考的。
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