周同学2021-04-06 12:20:36
周同学老师你好 不明白leverage constraints里面Michel老师举的房地产首付比例的例子想说明啥，怎么联系到波动率低收益高上面去
回答（1）
Adam2021-04-08 18:09:09
Adam杠杆限制，融资受限。
杠杆限制使消费者借不到钱，如果他认为未来市场会上涨，一个很自然的做法就是加杠杆，但是现在由于他受到了杠杆限制，无法加杠杆，投资者就会天然的去寻找那些内嵌高杠杆的股票，也就是beta大的股票，买的人多了之后，这些股票的价格就会涨上去了，这时return 就下降了。所以，我们会发现，beta大的股票，收益反而低，这就是一种异象
老师的意思是反例：首付比例低，因为这杠杆高。如果没有首付（大家都可以随意去借钱买房子，自然而然这种房地产收益相对比较低），杠杆无限大，风险太大。随时崩盘，所以要进行杠杆限制，即风险降低，收益高。
当然这个例子不是十分贴切，以上面的beta分析做参考。
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