xy2021-04-05 12:10:25
xy关于mapping，感觉课件有点问题，图1中（duration mapping）第一个计算公式用VARp=VaR(bond)*NP,我觉得如果对应计算2.733年的coupon风险因子然后相乘是没有问题的，但是针对第二个式子，如果要用利率的VaR算出bond的VAR，应该使用修正久期吧，但是式子中用的麦考林久期。同时在第二页ppt中的cash flow中，老师直接用的也是麦考林久期（零息债券的到期时间和麦考林久期相等），此时应该用的也是修正久期吧？
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Yvonne2021-04-06 19:33:21
Yvonne同学你好，这里可以参考一级第四门课的delta-normal方法，dp=-D*×P×dy，Zασp=|-D*×P|×Zασy，VaRp=|D*×P|VaRy。
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我记得这个公式，我也没问这个公式怎么来的，并且一级公式里的D也是修正久期，可不是麦考林久期
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不好意思上面答得不够完整，因为duration mapping要找到的是组合现金流加权平均的到期时间，麦考利久期衡量的是全部现金流回流的平均时间，修正久期主要用在计算价格波动上面，衡量债券价格和收益率之间的关系。所以这里用麦考利久期。
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可是第二个式子就是在衡量利率与价格之间的变动关系
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你说的第二个式子具体是哪个式子？这里risk factor选择的是久期也说明了久期映射中的久期选的是麦考利久期。
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我说的公式是我传的第一页PPT的第二个公式，这里是修正久期吧
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VaR（portfolio）这个公式中用到的2.733是麦考利久期。
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我知道那是麦考林久期，我是认为在用利率引起的债券的变动中，应该用修正久期，不知道是不是我表达的问题，这么一大串你都没有回答我的问题，浪费大家的时间。请把此问题转给别的老师回答。
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同学你好，麻烦下面的问题另外重新提问一下，谢谢。
Crystal2021-04-08 19:10:46
Crystal同学你好，首先你提出的问题是很有意义的，然后我跟你说一下这个部分的逻辑。
从组合var计算的角度分析，因为组合和标的资产之间的联系是duration和delta，他们俩都表示的是标的资产变动一个单位，对应衍生产品会变动多少。所以我们在选择duration的时候选择的是修正久期，因为他其实是真正意义上的把债券价格和利率之间联系起来的一个参数，如果把整体看成一个回归方程，那么修正久期其实就是斜率beta。所以我们在一级的时候计算债券或者是组合的var的时候，用的都是修正久期。以至于你二级中对此的思考，这个部分其实是很有道理的。
但是，我们在二级市场风险中，确实是用麦考林久期的。mapping的本质是什么呢，其实还是在计算组合的var值，只不过我换了一个相对简单粗略的方式来进行计算，我不考虑很多，只要考虑各个风险因子中的一个平均值即可。所以说principal mapping和duration mapping他们俩本质上都是选了一个风险因子当成是组合的风险因子。但其实这么选择是有问题的，太过粗略，既然是粗略计算，我们就只能是让他尽量高估真实的风险，所以原版书在这里选的是macaulay duration而不是modified duration。因为modified duration=macaulay duration/1+y。
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好的，我明白了，非常感谢。
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老师，请问涂蓝色的话怎么解释呢，为什么是这样？不好意思，直接选市场风险提问，基本都是肖老师回答，可能我和他思维方式不一样，前面好几次了，他回答的我看不懂，所以在这里追问。
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