Adam2021-04-08 15:46:34

同学你好，
可转债，相当于一个普通债券，再加上一个股票的看涨期权。因为这个产品，相当于是持有了一个在某一天可以以债券的价格转换成股票的一个权利，所以它相当于是一个股票的看涨期权和一个普通债券的叠加，这是一种近似的分析方式。

可转债套利的交易模式一般是买入价格偏低的可转债，同时卖出这个公司的普通债券和股票。（并不是说只有这一种交易方式。可能在某些交易中，只是卖出一个普通债券，也有可能在某些交易中只是卖出一个股票。）
卖出这个公司的普通债券，可以对冲可转债的利率风险和信用风险。
卖出这个公司的股票，可以对冲股票上的看涨期权的风险。
总的来说，对冲最完整的方式是通过卖出债券来对冲债券中的风险，然后卖出股票来对冲股票期权中的风险。

这里因为通过卖出股票来对冲期权的风险，所以也叫做是一个delta对冲。一份期权里面有delta、gamma、vega等因子，现在通过卖股票（股票只有delta，没有gammavega），将期权的delta对冲掉。（线性对冲）
这个期权剩下的因子就是gamma和vega（非线性因子）。所以就是long gamma/long vega strategy 。

这个知识点在一级估值--希腊字母中有讲到。