Joker2018-04-22 23:48:53

在百题Credit Risk中，第18题，关于求the prob. of default for XYZ Corp 有些疑问，请老师解答： 题干主要信息： 1. 2 bonds，semiannually payment, RR=50%, 违约发生在the end of a coupon period; 2. Bond A: price = 99, Rf=5.5%, remaining maturity=0.5y, coupon = 8% 3. Bond B: price =100,Rf=6.0%, remaining maturity=1.0y, coupon = 9% 根据答案的选项，回答的都是 the first period 与 the second period 哪个prob. of default 高，我的想法就是，把两个period 的PD都算出来，比一比就行了 以下是我的计算过程，令PD1 = the first period 的prob. of default; 令PD2 = the second period 的 prob. of default 针对 bond A： 99=((1-PD1)*104+PD1*52)/(1+5.5%/2) 得到 PD1=4.38% 针对bond B： 100=((1-PD1)*4.5+PD1*2.25)/(1+5.5%/2)+((1-PD2)*104.5+PD2*52.25)/(1+6%) 得到PD2=5.82% 算下来PD2>PD1 与答案A相反 看了解析，我觉得答案的意思是bond A的spread大于bond B的 spread，这只能说在LGD相同的情况下，bond A的PD大于bond B的PD，但是答案中几个选项，没说两个bond的PD的比较，说的是两个period的PD的比较。 我的计算过程自己觉得也有些问题，对bond A应该是okay的，但是对于bond B，在first period中直接用的是PD1，这点觉得是有些没把握的，应该不能够用bond A在first period中的PD，但如果引用新的PD，那显然方程不够用了，解不出来，所以请老师帮忙理理思路，谢谢！