Cindy2021-01-28 14:30:47

同学你好，整个交易模式是这样的
1)    投资者以7倍的杠杆投资了1.05亿（美元）的风险敞口，即仅投资了1500万（美元）的本金。
2)    投资者购买了信托机构发行的1500万（美元）的信用联结票据。
3)    信托机构从本金为1.05亿（美元）的投机级贷款所获得的收益为LIBOR+250bps。
4)    信用联结票据中的1500万（美元）投资了息票率为6.5%的美国国债。

银行购买风险资产并且将风险资产放在信托机构。在本例中，假设风险资产为本金1.05亿（美元）的B评级的贷款，此贷款的收益率为LIBOR+250bps。并且银行是通过以LIBOR利率融资1.05亿（美元）购买此资产。信托机构发行了1500万（美元）的信用联结票据，并且此1500万（美元）的信用联结票据由投资者购买。信托机构利用这1500万（美元）购买了息票率为6.5%的美国国债作为此贷款的抵押品。在本例中，抵押品的抵押率为风险贷款初始值的14.3%,即抵押品的面值除以风险资产的面值15/105=14.3%，同时也意味着杠杆乘数为105/15=7。
银行的净现金流入是100bps，这是由放置于信托机构的资产所产生的LIBOR+250bps收益减去以LIBOR融资成本，减去支付给信托机构的150bps的费用得到的。
投资者以1500万（美元）的本金收到17%的收益（投资无风险资产的收益加上CDS保费的收益，即为(15×6.5%+105×150bps)/15=17%）