Cindy2021-01-19 14:40:15

同学你好，如果计算95%的PFE，由于置信水平较低，没有极端情况出现，标的资产不会发生违约，此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值的影响，当市场同类CDS的保费高于期初签订的此笔CDS的保费，那么这笔CDS相对于市场来说是赚钱的；当市场同类CDS的保费低于期初签订的此笔CDS的保费，那么这笔CDS相对于市场来说是亏钱的。这种期初固定保费与市场浮动保费相比较决定信用风险敞口的方式类似于利率互换的信用风险敞口，因此低置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升，后缓慢下降的状态。

如果计算96%的PFE，由于置信水平较高，可能会出现极端情况，标的资产发生违约，此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值和应收赔付的双重影响，因此高置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升，之后出现较大敞口的跳空，最后下降的状态。我们在看96%的PFE的时候，其实是不用看95%的PFE的那条线的，可以当做那条线不存在，这样就不会出现重合的问题了