严同学2020-10-20 20:18:17
严同学习题527麻烦讲解一下
回答（1）
Cindy2020-10-21 18:05:37
Cindy同学你好，A选项，客户的风险厌恶一般都是正的，表示每多承担1单位的风险，给客户带来的满足感反而是下降的，不管是从理论上，还是实际上，都是正的，所以A选项的说法不对
B选项，单纯的波动率交易，基于的出发点就是波动率而不是预期收益率，所以B选项不对
C选项，再平衡是一个卖空波动率的交易，赚取的是premium，这是正确的，我们可以从如下的角度去理解
比如原先我们手中有一个组合，一半是股票，一半是债券，现在过了一段时间，股票价格上涨，债券价格下跌，无形中，股票的权重就涨上去了，债券的权重就跌下去了，那么对应的，为了维持原先的一半是股票，一半是债券的状态，我们需要卖出股票，买入债券。
当股票价格往上涨的时候，我们却在卖出股票，相当于是卖出了一个看涨期权（看涨期权的卖方就是卖资产的一方），这个过程中赚取的就是看涨期权的保费
当债券价格往下跌的时候，我们却在买入债券，相当于是卖出了一个看跌期权（看跌期权的卖方就是买资产的一方），这个过程中赚取的就是看跌期权的保费
D选项，卖出波动率的保护是一个低风险的策略，因为有长期的均值回归在。这是错误的，这里并没有提到过均值回归的内容的
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请问您对选项C的解释与本题中給的这个等式有关系吗？
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老师 您课上讲的经理择时能力等于call 的期权费，那么能不能用put来解释择时能力呢？
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还有一个问题（因为您的课我直接问您啦），HF（fixed income arb）里的长期资本公司的案例 long swap 您写的D（swap）=D（fix）—D（float）这个式子，我想问，long swap不是longfloat & shortfix，那么应该是Dfloat—Dfix吗？您麻烦帮我看下
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同学你好，第一个问题，选项C的解释与本题中給的这个等式没有关系的
第二个问题，经理择时能力最多等于call 的期权费，既然用call来解释，put自然就不行啦
第三个问题，HF（fixed income arb）里的长期资本公司的案例 long swap ，这是一个真实案例，当年他们的做法是long fixed，short floating的，所以D（swap）=D（fix）—D（float），如果反过来的话，互换的久期就是你写的那个式子了
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抱歉老师 我还是存在问题n第二问，经理在上涨时期择时能力是call premium，那么在下跌时买入put也不是择时能力的体现吗？n第三问，long swap等价于看涨利率也就是买float卖fix。买float=+D（float），……—D（fix）。这个概念在CFA里很明确。如果在FRM里理解相反的话那么就有问题了，麻烦老师最好还是明确一下！谢谢
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另外，我想说下您在第一问的解答让我心服口服👍
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同学你好，这样说吧，其实你问的两个问题都是真实的情况，对于Call option的那个模型，是莫顿教授，用call option来定价基金经理的择时能力的，如果用put option的话，我们可以自己写一下，这个option是无法给基金经理的择时能力定价的
后面的long swap ,这个是一个真实的案例，当年的LTCM，是long fixed rate bond, short floating rate bond的，所以整体的互换的久期，等于D(fixed)-D(floating)
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同学你好，这样说吧，其实你问的两个问题都是真实的情况，对于Call option的那个模型，是莫顿教授，用call option来定价基金经理的择时能力的，如果用put option的话，我们可以自己写一下，这个option是无法给基金经理的择时能力定价的
后面的long swap ,这个是一个真实的案例，当年的LTCM，是long fixed rate bond, short floating rate bond的，所以整体的互换的久期，等于D(fixed)-D(floating)
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