Cindy2020-03-30 13:47:01

同学你好，其实这是一个真实的案例，2005年，很多投资者的策略是卖出CDX.NA.IG股权层级的保险，CDX.NA.IG是一个信用违约互换的指数，NA表示北美，IG表示投资级，相当于是卖出了一个CDS，承担了股权层级的信用风险，近似可以看成是买入股权层级，通过这笔交易可以收到保费，但是一旦股权层级发生违约，要偿付给投资者全部的损失。
同时买入中间层级的保险，相当于是买入了一个CDS，近似可以看成是卖出中间层级，这笔交易要付出保费。
如果相关性下降，一旦有违约发生，股权层级就会亏损，所以股权层级的风险增加，卖股权层级的保护就是亏的。
而中间层级，因为相关系数的下降，所以违约不会同时发生了，因而风险减小，买中间层级的保护就是亏的。
投资者持有的风险增加了，卖出的风险下降了，投资者发生了两边亏损。（当时市场上的真实情况确实也是相关性在下降的）