Joker2018-01-31 09:57:55

老师您好：在credit risk measurement and management中，有一讲提到single factor model，即以α=βm+(1-β^2)^0.5*ε来建模，其中m、ε~N（0,1），但课程中对于β的特点似乎没有详细说明，根据公式来看，β取值范围应该是在（-1,1）。而后若市场环境发生特定情况，即m取值不随机，而是给定条件，则通过α来确定的PD是需要进行标准化的。在老师的讲义中，有一道例题，描述为给定β=0.5，t=-2.33，m随机时，PD=1%，而当market factor即m=-0.5时，PD=0.8156%。我思考的是，m取值为负数，是否代表市场环境变差，如果环境变差，那PD应该上升才对。怎么PD计算下来反而降低了，是不是β在其中起到了作用。为了验证这个想法，我根据β、m的取值，以t=-1.645为例做了图表，显示β=0.6，m=-1；β=-0.6，m=1时，PD取到最大值=0.0957。请问老师，如果以上过程没错的话，是否不能够得出结论：m取值变小，意味着市场环境变差，故而PD上升。因为β的正负起到了调节方向的作用。但究竟β有什么内在的含义呢？