王同学2020-02-13 12:16:28
王同学老师好，请教一下，在信用风险证券化的一部分中涉及信用情景分析时讲到PD不变，相关性上升的影响，对于mezz(junior)层级，是不是在PD低的时候valve下降，而PD高的时候增加？这部分内容非常容易记混，有没有什么方便记忆的方式呢？谢谢！
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Cindy2020-02-13 17:05:14
Cindy同学你好，其实只要理解了原理，记起来是很方便的呀
当违约概率比较低的时候，mezzanine是相对安全的，因此它表现出来的性质就像senior一样，我们对senior怎么分析，对mezzanine也这样分析就可以了；
当违约概率比较高的时候，mezzanine是相对危险的，因此它表现出来的性质就像equity一样，我们对equity怎么分析，对mezzanine也这样分析就可以了
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好的，另外还有一个问题，在CCP对于XVA的影响中，课件讲的是CCP对CVA DVA FVA是下降的，对KVA MVA是增加的。但是在2019notes第217页的最后几行表述：CCP will reduce CVA,FVA,KVA,increase MVA.此处表述以哪个为准。谢谢！
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同学你好，其实关于这几个XVA的术语，在目前的金融市场上，仍然是一个很新鲜的话题，人们对此的研究并没有很通透，以至于你看到不同的观点也是正常的
FVA（funding value adjustment），融资成本或收益调整；
KVA（capital value adjustment），为金融产品留存的监管资本成本的调整；
MVA（margin value adjustment），交易中支付初始保证金成本的调整。
这里，咱们还是按照讲义上来吧（讲义是根据GARP的教材做的，可信度会高一些）
有了CCP的加入，交易对手风险是被缓释了的，因此，衡量交易对手风险的CVA、DVA指标降低了，还有，有了CCP为交易双方做保障，我们也无需留存大量的资本金了，所以和资本金要求相关的KVA会下降，如下：
that CVA and associated capital charges (KVA) would no longer be a problem.
最后，有了CCP的加入，我们必须要交保证金，为了交这个保证金，可能需要去融资，因此有融资相关的指标FVA，还有和保证金要求相关的指标MVA都是上升的，如下
increase other component (most obviously FVA and MVA which arise from funding variation and initial margins respectively).
如果想不通的话没有关系，这几个指标本来就是以了解为主的，我们知道概念就可以了哦，加油呀
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