Cindy2020-01-07 15:52:19

同学你好，这个图其实是根据数据画出来的，一种比较常规的解释，就是来源于人们对股价未来的预期出现了分歧，当股价出现跳跃时，股票期权的波动率微笑会出现一种特殊的形式，叫做波动率皱眉（volatility frown）。
比如有家药物公司，假定股票的当前价格为50美元，这家公司宣布马上有一种新药研制出来，如果通过政府审核，将会对公司股价造成上涨的影响，上涨8美元。如果没有通过政府审核，前期研发等费用将会变成沉没成本，使得股价下跌，下跌8美元。无风险利率是每年12%。
股票价格在未来的分布可能由两个对数正态分布叠加而成。一个对数正态分布对应于好消息，另一个对数正态分布对应于坏消息，如下图所示
其他因素相同的情况下，针对不同的执行价格，可以得出不同的看涨期权价格（看跌期权）价格，及不同的隐含波动率。当股价出现跳跃时，股票期权的波动率微笑显示为波动率皱眉。
当期权变得更加实值或虚值时，对应的隐含波动率比较低。当期权是平值时，对应的隐含波动率较高。注意，这不是严格意义上的对称图形。