Pyer2019-10-20 12:35:03
Pyer请问老师可转换债券为什么可以直接short stock呢？不是得short option 才能对冲delta风险吗
回答（1）
Robin Ma2019-10-22 18:18:21
Robin Ma同学你好，可转债是根据事先约定，可以转换成若干份股票的债券。只有当转换后股票的价格高于债券原有价格时，投资者才会行使转换股票的权利。该策略的风险主要来自于股票价格的变化，可转债的构成其实是 bond+call option on equity，所以套利的策略就是卖出stock（或对应的期权），所以long可转债+short股票才是一个完整的套利过程。当股价下跌的时候，call option亏钱，但是short position是赚钱的，当股价上涨的时候，你虽然卖出的股票亏钱了，但是你可以行权call option，因此就会产生套利机会。
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老师看下我理解的对不对：可转债等于long 一个bond和long 一个call option。然后不考虑债券的话，如果光short stock 可以对冲delta，剩下gamma嘛的风险。如果是short call option，option的gamma什么的风险就完全对冲了。
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同学你好，你的理解是正确的，也确实是实际套利里面的一种思路，就是对冲掉delta 保留gamma，因为gamma是好的，我们不用把他消灭掉，不过考试不太会考了这么难，所以两种思路你都能掌握的话那是最好的。
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