Cindy2019-10-10 09:43:32

同学你好，我给你举个例子呀
若投资基准的超额收益为1%，（这里benchmark的alpha不等于0）投资组合的收益率为5%，投资组合的beta值为1.2，此时超额收益率应为多少，经过中性化调整之后的超额收益率应为多少？
如果不考虑beta，那么超额收益率等于5%-1%=4%。
如果考虑率beta，那么超额收益率等于5%-1%*1.2=3.8%。理由如下：
投资组合的beta值等于1.2，说明投资组合较基准组合增加了杠杆。将基准组合的风险和投资组合的风险调整为一致水平，那么计算出来的超额收益率才是有意义的。若将基准组合的风险调整为投资组合目前的风险，那么基准组合的收益率应该增加到1%*1.2=1.2%。此时，可以计算出新的超额收益率为3.8%
在超额收益率的修正过程中，类似的思想被转化为——一个正确的基准组合的超额收益应该等于0。将投资组合收益率和正确的基准组合收益率做差得到的修正超额收益率才是正确的。这个过程，被称为基准中性化，简称中性化。
以上就是调整的方法了，目标是通过投资组合的超额收益减去benchmark的超额收益，算出正确的投资组合的alpha就可以了