张同学2019-09-09 11:13:13
老师,你好~为什么说在图的后半段,现金流减小会导致敞口减小?敞口是能赚到的钱,但CDS只是个保险,没看出来它能赚到什么钱(极端情况,获得或有赔付除外),不是很明白,麻烦老师解答一下。谢谢。
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Cindy2019-09-09 15:11:33
同学你好,要不我把所有的情况都给你说一下吧,
如果计算95%的PFE,由于置信水平较低,没有极端情况出现,标的资产不会发生违约,此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值的影响,当市场同类CDS的保费高于期初签订的此笔CDS的保费,那么这笔CDS相对于市场来说是赚钱的;当市场同类CDS的保费低于期初签订的此笔CDS的保费,那么这笔CDS相对于市场来说是亏钱的。这种期初固定保费与市场浮动保费相比较决定信用风险敞口的方式类似于利率互换的信用风险敞口,因此低置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升,后缓慢下降的状态。
如果计算96%的PFE,由于置信水平较高,可能会出现极端情况,标的资产发生违约,此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值和应收赔付的双重影响,因此高置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升,之后出现较大敞口的跳空,最后下降的状态。
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