juliola2019-08-27 17:40:15
juliola老师你好 这页ppt上的三段话可以分段解释一下吗 没有听懂。
回答（1）
Robin Ma2019-08-28 16:54:48
Robin Ma同学你好，其实这三句话说的是一件事，在测量VAR的时候，特别是在回测VAR的时候，我们其实是假定一个固定的资产组合的，相当于把这个portfolio冻住（frozen）了，但是这个显然是违背常理的，因为实际在做投资的时候，资产组合是不可能一沉不变的，每日都会出现日间（intraday）交易，这些新的交易会不断污染（contaminated）原来的资产组合，所以在一个window（比如一年）期间内，资产组合可能会完全变样，但是你回测的时候和计算的时候 是不可能随时根据新的组合来调整的，因此我们希望尽量计算短时间内的var值，这样波动会比较小。
- 评论（0）
- 追问（7）
- 追问
-
老师你好
1.“在测量VAR的时候，特别是在回测VAR的时候，我们其实是假定一个固定的资产组合的”的意思是不是，例如在用HS算VaR的时候，是将过去的历史数据排列再根据confidence level求VaR，此时假设过去每一天的投资组合都是相同的；同理，在回测VaR的时候，测100天的P/L数据，也是假设这100天每天的投资组合都相同。
2.“所以在一个window（比如一年）期间内，资产组合可能会完全变样，但是你回测的时候和计算的时候 是不可能随时根据新的组合来调整的，因此我们希望尽量计算短时间内的var值，这样波动会比较小”的意思是不是，在测VaR的时候，由于每天投资组合都在不断变化，所以比较好的方式是根据过去每天的P/L测daily VaR，回测的时候也尽量用每天的P/L，因为daily P/L之间的差异相对来说最小。
3. 那么回测的时候是不是不一定conducted on daily returns呢？比如VaR（daily，95%）能不能用100个月里5个月的loss大于VaR 值来回测。VaR（weekly，95%）就用100周里5周loss大于VaR 值来回测。（请问这两种方式是否正确，还是用于回测VaR的P/L的horizon必须要跟VaR的horizon相同。）
- 追答
-
你前面两个理解的没什么问题，第3条你理解得实在太复杂了，无论计算VAR，还是回测VAR，都是有规定的window的，并不是我想用这段时间就可以用这段时间的，这张ppt说的是 资产组合是在随时变动的，那么问题来了，你是不可能把资产组合的每一次的变动都纳入到计算中，所以距离现在越近的VAR，算出来的波动率会越小，越接近真实的环境，这才是这张ppt想要表达的意思。
- 追问
-
啊啊啊等一下 老师你对第三条的解释针对的是ppt上的哪段话？我没在ppt上看出“所以距离现在越近的VAR，算出来的波动率会越小，越接近真实的环境”这个意思😂
我的第三个理解是因为ppt第二段的划线句子说“为了减少投资组合不断变化带来的污染所以我们在回测VaR的时候一般以daily为基础”所以我想知道是不是回测的时候也可以不用daily来检测VaR…或者针对ppt的第二段话老师可以再做一下解释吗？因为我能理解用HS求VaR的时候用daily，但是回测 在我看来是因为要回测的是daily VaR所以回测才base on daily，所以我不是很理解backtesting is usually conducted on daily returns这句话
- 追问
-
因为如果要回测的是weekly VaR（95%），它的含义应该是一周内有95%的可能性loss大于VaR值，如果要回测它难道也base on daily吗？
- 追答
-
同学你好，计算VAR的时候 最好是horizon越小越好，并且距离现在越近的环境，准确度会相对越高，我说的这些话是对PPT的翻译加总结，如果硬要对应PPT的话，是第三句，翻译过来是：日间交易会增加收益率的波动性，因为在交易日结束的时候往往会存在着交割。
关于回测，其实回测的准确与否还是基于你当初是怎么计算VAR的，在同样的window的前提下，你计算的时候用long horizon那么回测肯定是不准确的，因为这段horizon里面可能会发生很大的变化，因此也会导致回测不准确，实务操作里面没有强制规定一定要用daily还是weekly的horizon，只是对window会有所特定的限制而已，这段稍微带一点实务经验，可以当做结论进行记忆。
- 追问
-
谢谢老师。那我是否可以理解为：
1.如果要回测的是daily VaR（95%），就测100天里daily P/L的exception是否超过5天；如果回测的是weekly VaR（95%），就测100周里weekly P/L的exception是否超过5周。即：需要回测的VaR的horizon与回测选择的horizon保持一致（这个是必须的吗？）
2.为了尽量减小投资组合变动带来的影响，计算VaR的时候要尽量用short horizon；与之对应的，回测的时候也尽量用short horizon。
3.“实务操作里面没有强制规定一定要用daily还是weekly的horizon”，这里的horizon是VaR的horizon还是回测的时候选择的horizon还是两者皆是呢？
- 追答
-
你的三个问题可以在巴塞尔协议里面找到答案，巴塞尔协议虽然死板，但是依旧是很多银行遵循的参考准则。首先最基础的一点就是你比较的量纲是一样的，你算VAR的时候用的是一周，那么回测也要用周为基础的计量单位，95%的置信水平从理论上是找到至少5个，但是实际的exception的天数以及对应的惩罚因子是多少你可以在巴塞尔协议中计量市场风险资本金章节中的内部模型法中找到，从理论上 horizon越小越小，因为波动率小，实务操作中daily var使用得更加多，巴塞尔协议也是鼓励使用daily var的。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片