Cindy2019-07-30 17:02:51

同学你好，我们可以这么理解
假设现在违约相关性增加了，说明股权层级可能不违约，也有可能全部违约。如果全部都违约的话，中间层级的风险也会增加，如果全部不违约，那么股权层级可以赚取很多的收益的。所以对于股权层级来说，相关性增大，风险是下降的。
再来看这个投资策略，卖出CDX.NA.IG股权层级的保险，相当于是卖出了一个CDS，承担了股权层级的信用风险，近似可以看成是买入股权层级，通过这笔交易可以收到保费，但是一旦股权层级发生违约，要偿付给投资者全部的损失。同时买入中间层级的保险，相当于是买入了一个CDS，近似可以看成是卖出中间层级，这笔交易要付出保费。
如果相关性下降，一旦有违约发生，股权层级就会亏损，所以股权层级的风险增加，卖股权层级的保护就是亏的。而中间层级，因为相关系数的下降，所以违约不会同时发生了，因而风险减小，买中间层级的保护就是亏的。投资者持有的风险增加了，卖出的风险下降了，投资者就会发生两边亏损